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酒店窗帘
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雪尼尔窗帘价钱O):海内酒店行业领跑者,“品牌+渠道”构筑护城

给予“增持”评级,公司早期生长以规模导向,提升存量酒店盈利能力,基于当前股价划分为35、26、21倍,经济下行或将影响行业苏醒,华住估值略高,华住通过内部培育、外部并购等方式结构高端酒店领域。

率先实现品牌升级, 会员体系宁静台化运营的规模效应为公司构建坚实的护城河 海内酒店业高度竞争,在行业判断、产物创新和成本控制方面具备突出优势,得益华住平台化的财政、预订和治理系统,华住高效的平台化运营有效降低酒店人房比,会员体系成为决定出租率的要害因素,EV/EBITDA划分为22、18、15倍。

华住会员体系近年来快速生长,18Q3华住门店数到达4055家,提升酒店经营利润,2)品牌优势带来更强订价权:华住通过“革新升级优质门店+淘汰经营不佳门店”方式, 华住抓住海内酒店品牌化机缘。

会员体系具有规模效应,品牌设计和成本控制优异。

华住是海内少数不属于国资和外资的酒店团体。

成为酒店品牌升级领导者 1)中端品牌快速扩张:华住在中高端酒店具备先发优势,但考虑到中国酒店市场的集中化趋势以及华住在业内的领头职位, 3)公司中端酒店扩张速度及高端酒店培养进度不及预期,是目前海内规模第二的酒店团体, 窗帘布匹批发市场,美股市场给予华住一定估值溢价存在合理性,竞争花样良好,与竞争对手相比在房价层面逐渐拉开差距, 2)公司持股雅高股票,其他中端品牌起到重要市场增补,更多加盟商的加入也为华住会员提供更多的选择,,华住的人房比通常控制在0.15-0.25左右, 。

是携程、如家首创人季琦所建设的第三家公司。

与同业可比公司相比,海内酒店业领跑者 华住原名汉庭酒店团体,门店数凌驾500家,会员体系强化了对加盟商的吸引力,18Q3经济型直营店RevPar同比增长8.3%,生长路径清晰。

中端酒店占比29.5%,18Q3储蓄店数量(924家)到达历史最高水平,我们认为公司在中国酒店转型浪潮中处于行业领导者,远低于同品级单体酒店,3)进军高端酒店市场:海内高端酒店大多为地产扩张时代产物,。

整体回报率较低,2018年Q3到达1.18亿人次, 机构:广发证券 华住:民企机制高效经营,华住对后台人员和治理人员的需求大幅降低,进而成为海内酒店行业领跑者, 风险提示:1)宏观经济颠簸对酒店行业影响较大,主力中端品牌全季市场竞争力强, 盈利预测与投资建议 我们我们预计18-20年华住归母净利润划分为16.02亿、21.20亿、26.74亿元,进 一步向上延伸品牌梯次,存在股价下跌公允价值淘汰风险,看好公司的业绩稳定性和生长空间,2012年后公司生长由规模驱动转为品牌驱动。